《CEO财富顾问：聊聊普通人该怎样正确抄底》
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《CEO财富顾问：聊聊普通人该怎样正确抄底》
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生财有术
鱼丸|亦仁助理
“在抄底之前，需要认真思考，把自己的钱当一回事。否则的话，你以为在抄底，可能会被别人抄了家。”
本期「生财合伙人」嘉宾@兰启昌老师，就来分享一下，怎么从找准能力圈、盘点「家底」、分批抄底这三个关键动作出发，来科学抄底，减少被套的概率。
他曾任马化腾撰稿人，是个职业投资者，目前是CEO的财富顾问，也是亚马逊金融类新书第一名《我们终将变富》的作者。
如果你有在做理财，可以花5分钟时间，跟着兰启昌老师一起思考。
目录
一、找准能力圈：仔细选择你要抄底的资产
- 什么时候可以进行A类抄底2.B类抄底，如何选中某个行业，在低位时大举买入3.C类抄底，如何抄底公司二、如何盘点家底三、讲讲分批买入
---正文---
大家好，我是兰其昌，最近资本市场很震荡，去年备受关注的热门行业，比如医疗、消费、互联网，转眼就像过街老鼠，人人喊打。
举几个例子，大家就能感受到市场的残酷。
过去这大半年，茅台从2603，跌到1525，最大跌幅41%
这一年来，海天味业从167跌到86，最大跌幅49%；
腾讯从773跌到412，最大跌幅47%
阿里巴巴从319，跌到152，最大跌幅52%。
最夸张的是K12行业，好未来、新东方普遍跌掉了90%以上的市值。
在这种情况下，很多人都跃跃欲试——要不要抄底？
巴菲特有一句名言：在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。
他也确实是这么做的，他常年拿着几百甚至上千亿美金，等待大跌的黄金时机，然后果断出手。
2008年金融危机时，巴菲特「拯救」了高盛和GE，自己也赚得盆满钵满。
当市场大跌时，我们不能仅仅因为这句话就头脑发热，冲进去抄底。
在抄底之前，需要认真思考，把自己的钱当一回事。否则的话，你以为在抄底，可能会被别人抄了家。
今天，我会结合过去5年管理家庭资产和管理客户资金的经历，分享抄底的三个关键动作——找准能力圈、盘点「家底」、分批抄底。
一、找准能力圈：仔细选择你要抄底的资产
在投资中，能力圈非常重要。什么是能力圈？就是你真正懂一个资产，懂一家公司，当你做完决策以后，涨跌都能睡着。
每个人的能力圈是不同的，股神巴菲特能做的动作，我们不一定能学得来。
在抄底这件事上，将难度从小到大排序：
A.抄底整个市场；B.抄底单一行业；C.抄底某家公司。
A类抄底，每个看到这篇文章的人，都有能力做到。B类抄底，需要多付出一点努力，但难度依然不高；C类抄底，对认知深度有极大要求，建议谨慎参与。
下面我们来分别介绍这三类抄底。
- 什么时候可以进行A类抄底
这种机会，常常出现在经济、社会遭遇巨大挑战的时刻。
去年2月初，疫情爆发后，A股开市，3000只股票跌停，超过3200只股票跌幅超过9%。整个市场个股数量一共才3600只左右，「恐慌性抛售」出现。
当时朋友圈里一片唉声叹气，但我的看法不同。2月3号，我在公众号「兰启昌」中发布文章「A股暴跌，为什么是为国护盘的好机会？」
文章中写道：如果你有一笔5年不用的资金，这就是加仓的好时机。
当时，我推荐大家去买两只指数对应的基金，一只是上证50指数，一只是中证红利指数。
以上证50为例，如果当时在2700点左右买入，到今年2月份，一年时间，涨幅达到48%。
即使你没有在高位卖出，依然拿在手上，经过了这半年多的回调以后，依然能有17%的收益。
抄底整个市场，背后只有一个逻辑：只要整个经济体的向上势头长期不变，那么，在危机时买入，就是非常好的机会。
简单来说，如果你相信国运，当经济出现大问题时，就可以做A类抄底。
抄底市场时，主要关注大盘指数基金，有三大指数特别值得关注：
第一个，是上证50指数。
它由上交所规模大、流动性好、最具代表性的50只龙头股票组成。这50家大公司，平均市值在3000亿以上，盈利都比较稳定，像中国平安、茅台、招商银行，这些耳熟能详的企业，都包含其中。
它，就像一个大哥一样，比较稳重，涨跌幅度也没那么大。
第二个，是沪深300指数。
从上交所、深交所中挑选规模最大、流动性最好的300只股票，就组成了沪深300指数。与上证50相比，沪深300的行业分布更均衡，不会过度集中。
沪深300指数就像家里的二哥，30岁出头，有社会阅历，干劲十足，波动也会比较大。
沪深300和上证50，都是蓝筹股指数。
蓝筹这个词，来源于西方赌场，赌场一般有三种不同颜色的筹码，其中蓝色筹码最值钱。在证券市场上，将那些业绩经营好、规模大、具有稳定且较高现金分红的公司股票叫做「蓝筹股」或者「大盘股」。
第三个，是中证500指数。
与蓝筹股相对应的，还有中盘股、小盘股。中证500指数就是典型的中小盘股指数。
中证500指数就是典型的中小盘股指数，它从沪深两地A股中，剔除沪深300指数样本股以及最近1年日均总市值排名前300的股票，在剩下的公司中，选取日均总市值排名前500名的企业作为样本股。
它就像刚刚进入青春期的三弟，潮气蓬勃，但脾气也差，经常暴涨暴跌。
我们在投资指数时，一般可以采用「大盘股指数+小盘股指数」的综合配置，这样就能更加全面地覆盖市场上的整体行情。
所以，在抄底时，可以选择以上三大指数对应的基金，等比例配置买入。
- B类抄底，如何选中某个行业，在低位时大举买入
这类抄底，有两个重要的逻辑：
第一，要选择「长青」行业，就是那种能不断成长的行业。
第二，即使行业大跌以后，也需要认真看行业当前的整体估值水平。
不论是中国还是美国，有三大行业，给投资者带来了最丰厚的回报——消费、医疗、科技。
以标普500Wind行业分类为例，1990年以来，标普500的各行业中，与高端消费相关的信息技术、医疗保健分别以18倍、14倍的涨幅领跑全行业，而可选消费和日常消费品则以12倍和9倍紧随其后，表现均好于与工业投资相关的工业、能源、材料，同时强于金融、地产等。
如果将A股和港股看做整个中国市场，那些增幅最大的牛股，也大多来自这三大行业，比如贵州茅台、腾讯、山西汾酒、恒瑞医药、格力电器、泸州老窖、五粮液、伊利股份、用友网络、云南白药，等等。
所以，在选择行业时，我重点关注这三大行业。它们都有特定的指数：
消费行业，关注中证主要消费指数，简称中证消费指数。
中证主要消费指数由中证800指数样本股中的主要消费行业股票组成，成分股为41只，代表A股市场中大市主要消费类股票指数，包括茅台、五粮液、伊利、涪陵榨菜、双汇、光明等都在其中。
什么是「主要消费」？可以等同为「必须消费」。你可能会注意到，白酒行业也列在其中，可能和国情有关，中国人喝白酒，就像美国人喝可乐一样，是生活中很常见的消费习惯。
医药行业，关注医药100指数。
医药100指数，选取A股市值排名前100名的医药股票组成。一般来说，医药板块龙头股往往涨幅更大，所以选取市值最大的100只股票，更具有代表性，公司也相对更优秀。
医药100指数比较特殊，它是一只策略指数，采取等权法编制，会定期对指数进行权重调整，等于自带了「高抛低吸」的功能，所以历史表现比较出色。
科技行业，包含很多子行业，有不同的细分指数。
比如说，我比较看重互联网行业，那就关注「中国互联网50」指数，也就是大家俗称的「中概互联」，最近有了一个新外号「中丐互联」。
中概互联由海外上市的50家中国互联网公司股票组成,前十大持仓占比大约90%，包括腾讯，阿里，美团，拼多多，百度，京东，快手，网易，小米等公司。
需要特别提醒的一点，有时候行业大跌了，估值水平可能在比较高的区间，这个时候，还不是抄底的好时机。
那么，怎么看估值水平呢？
我们都知道，指数基金背后，是一篮子股票，所以判断基金的估值，和判断股票的原理是一样的。
一般来说，我们用市盈率（PE）这个指标来计算股票的估值。市盈率（PE）=市值/盈利。
这套指标，其实不仅适用于上市公司，对任何企业都是适用的。
举个例子，比如你最近看好奶茶行业，觉得这是一个很有前景的市场，准备杀进去。从头开始做一家店，很繁琐，你决定收购一家奶茶店来运营。
这时候，摆在面前有两个选择：
第一家店，叫做「悲茶」，主打丧文化，品牌格调很不错，很受周边上班白领的喜欢。如果要买它，要花200万，去年这家店的盈利是15万。
第二家店，叫做「一滴滴」，奶茶做得很甜，受到中老年人的追捧。如果要买它，同样要花200万，去年这家店的盈利是20万。
这个时候，就可以通过比较市盈率来进行选择，看买哪个店更划算。
计算一下，悲茶的市盈率是13.3倍，一滴滴的市盈率是10倍。
看起来，悲茶比一滴滴更贵，但是悲茶的用户群体更年轻，品牌更有活力，长期更有活力。这种情况下，稳健投资者会选择一滴滴，看中成长价值的投资者会选择悲茶。
股票估值方法也同理。一家处在新兴行业、增长迅速的企业，它的市盈率往往处在较高水平，比如腾讯、阿里、亚马逊这样的高科技企业，市盈率一般都在30倍以上。
那些行业格局出现天花板、经营状态稳定、盈利很难再出现大幅增长的企业，市盈率一般比较低，比如银行、消费品、钢铁、房地产公司的市盈率就比较低。
如果是同处在一个行业，那些竞争优势大、增长势头猛的企业，市盈率就比较高。
指数基金的背后是股票，把以上这套估值方法搞懂以后，我们就可以套用到指数基金上了。
每一只基金，都有一个市盈率的波动范围，我们可以计算出当前市盈率，处在历史市盈率的分位点，就能判断出是低估还是高估了。
估值分位点，它代表着当前估值在整个历史估值区间中的位置。
如果估值处在scriptstyle20%的分位点以下，说明指数目前处在低估区间，适合买入。如果在scriptstyle20-80%之间，就是正常估值，适合持有不动；估值超过80%分位点，就进入高估区间，适合卖出。
举个案例，就拿最近被锤得很凶的「中概互联」来说，9月1日，它的市盈率是39.81。那这个估值到底贵不贵呢？
我们来看它在历史估值区间中的位置。如果用5年的维度来看，当前PE值处在历史百分位的10%左右，也就是说，现在的中概互联，比10%的时间更贵，比90%的时间都更便宜。
因此，这个估值是便宜的区间，可以适当买入。最近，在我公布的基金实盘组合「十年养基」中，就在不断买入中概互联。
- C类抄底，如何抄底公司
这类抄底，难度很大，要求很高，如果你不是专业做投资，建议慎重。
抄底整个市场，像是在浅水区游泳；抄底行业，就像在深水区游泳；而抄底公司，就是在野外的水库里游泳，看上去很平静，但其实非常凶险。
为什么这么说？
因为一家公司的发展，不可控因素太多了。从业务、竞争优势到管理层，再到宏观环境，每一点变动，都可能会引发股价的大幅波动。
新东方、好未来，就是最典型的例子。回到1年前，可能这两家公司的CEO，都预料不到如今的局面。
而如果我们买的是全市场、或者某个行业的指数，一般都包含几十家，甚至上百家公司，这样就对风险进行了分散。
如果你要抄底一家公司的话，建议至少问自己这5个问题：
1）这家公司的护城河是什么？2）这次危机，影响到了护城河吗？
3）这家公司未来5年，成长性如何？4）这个公司的管理层靠谱吗？有能力吗？5）如果股价再跌50%，我能睡得着觉吗？
如果这5个问题，你都有清晰明确的答案，那可以抄底。否则的话，就算了，买大盘指数或者行业指数，比较稳妥。
特别是，如果你需要问别人「XXX可以抄底吗」，那就说明你对公司不够了解。
最近这段时间，我管理的资金，在480以下的价格，对腾讯进行了买入，这种买入，来自于我以前在腾讯工作4年的认知，来自于和Pony等高层接触后对管理层的信心，来自于对腾讯护城河没有受到根本影响的判断。
但这种买入，不一定适合每个人。每个人的认知不同，所需要做的决策就不一样。
以上我们聊的，是抄底前，要守住自己的能力圈，选好标的。
二、如何盘点家底
接下来，我们探讨第二个动作，「盘点家底」。这里的家底，既是指可用来投资的资产，也包括自身的性格。
在你抄底之后，市场依然有可能会继续下跌。就连股神巴菲特，在抄底时，也经常遇到「抄底被套牢」的情况，买入以后，股价继续下跌30%以上。
因此，我们要提前做好资金准备和风格测试。
最重要的原则——千万别Allin。
我一直坚信：未来是随机分布的概率事件。
通俗地来说，没有谁能准确地预测未来一定会怎么样，所以，我们要给自己的决策留下「犯错空间」。
比如说，当我买入腾讯的时候，我动用的子弹不会超过30%，因为它依然可能遇到更严厉的政策，如果我全仓买入，当急剧下跌时，心理会非常难受。
所以，我有一个简单的标准：当你用一笔钱抄底以后，价格继续下跌50%时，你能睡得着觉，并且你还有信心继续再买入。那说明，投入金额，对你来说是合适的。
投资是一件极其个性化的事。每个人的心理承受能力不一样，能够承受的波动完全不同。
比如说，你性格保守，不喜欢持仓剧烈的波动，那么建议只抄底A类，也就是在整个经济体遇到一些挑战的时候，适当买入。
B类抄底的波动，会比A类更高；C类抄底的波动最高，需要你极强的认知，拥有一颗强大的心脏。
三、讲讲分批买入
最后，我们聊一个抄底的技术性问题——别一次性打光子弹，分批买入。
市场的下跌震荡，常常要经历一段时间。业务玩家最容易犯的错误，就是非常随意地做操作。
刚开始下跌时，一次性买入很多，然后再下跌，心理就慌了，这时候，市场开始出现各种「鬼故事」，有些人就忍不住割肉离场，或者稍有一点反弹，就跑了。
专业的做法是，计划你的交易，交易你的计划。
在抄底时，用未来5年不用的闲钱，而且可以把这笔钱分成5份，分批买入。
比如说你准备用50万元抄底中概互联网，如果今天买入第一份的话，那么等跌5%的时候买入第二份，再跌5%的话买入第3份，以此类推······
当你把计划制定好以后，剩下就不需要再思考了，应该像一个机器人一样机械执行，这样就能避免情绪带来的不当影响。现在很多券商软件很方便，有条件单功能，到特定价格就会自动买入，也能带来很多方便。
分批抄底，还有一个好处，就是让我们时刻提醒自己，未来是不可知的。在低估期买入，并不保证马上会赚钱，有可能要等很久。低估的资产，可能会继续低估，直到某一天，价值回归······
你可能会想：万一市场失灵了呢？万一价值不回归呢？
根据巴菲特的老师、「价值投资之父」格雷厄姆的统计和观察，市场短期内可能会犯错，但一般到3年左右，价值就会回归。
这就意味着，只要买对了，时间自然会给你犒赏。
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